Antworten / Financial Due Diligence
Was ist ein Quality-of-Earnings-Report?
Eine Kernfrage aus dem Bereich Financial Due Diligence — sie kommt in Analyst- und Associate-Gesprächen bei Banken, Beratungen und Prüfungsgesellschaften regelmäßig vor.
DIE KURZE ANTWORT
Der Quality-of-Earnings-Report untersucht, wie belastbar und wiederholbar das ausgewiesene Ergebnis eines Zielunternehmens ist. Ausgangspunkt ist das berichtete EBITDA, das um einmalige, periodenfremde und nicht betriebsnotwendige Effekte bereinigt wird, etwa Restrukturierungsaufwand, Gesellschaftervergütungen über Marktniveau, Rechtsstreitigkeiten oder Effekte aus Bilanzierungswechseln. Ergebnis ist das bereinigte EBITDA, auf dem der Kaufpreis-Multiplikator aufsetzt. Weil jede Bereinigung den Kaufpreis unmittelbar bewegt, ist sie der am härtesten verhandelte Teil jeder Due Diligence.
WORAUF INTERVIEWER ACHTEN
- ✓Belastbarkeit und Wiederholbarkeit des Ergebnisses
- ✓Bereinigung um einmalige und periodenfremde Effekte
- ✓Bereinigtes EBITDA als Basis des Kaufpreis-Multiplikators
- ✓Jede Bereinigung ist unmittelbar kaufpreisrelevant
TYPISCHE FEHLER
- ✗Beschreibt den Report als Abschlussprüfung
- ✗Nennt keine typischen Bereinigungstatbestände
- ✗Übersieht den Zusammenhang zum Kaufpreis
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